_洒扫应对进退之节的意思
【还在忧心人民币贬值没完没了lol投注？其实你没懂央妈的定价逻辑】截至6月末，CFETS人民币汇率指数为95.02，较5月末贬值2.19%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为96.09和95.76，分别较5月末贬值2.39%和0.47%。但指数的走贬，放在英国“脱欧”导致国际汇市剧烈波动的背景下，可以看出人民币汇率波幅是远远小于其他货币的。
海通宏观债券研究团队今年发了篇研报，取了个看上去诚有道理的标题—— “事情正在起变化”。
我英雄联盟下注们也知道事情正在起变化，就是人民币跌跌不休，贬值没完没了，不同的只是每天贬的幅度大小不一、两岸的价差时宽时窄。
昨天人民币汇率中间价为1美元对人民币6.6857元，是2010年12月以来的谷底；今日弱微回暖，一扫三天挫势，小幅上调37个基点至6.682元。
常规回顾一下，今天市场长这样：
截至16:lol投注53，离在岸人民币都死死守住了6.7这个小关口。在岸人民币报收6.6836，较盘间最高位6.6902上调 66个基点；离岸人民币报收6.6933，虽然盘间已经一度击穿6.70至6.7028，但很快收复失地。综合全日表现，两岸人民币交投于6.7元下方，价差维持在126个基点内。
总之比昨天5年零7个月以来最谷底的表现，人民币今日算是收复了丁点失地。这或许与央行昨日又在人民币低位出来稳定军心有关。昨日，央行官网发表名为“6月份人民币汇率指数小幅贬值”的文章，披露了这样一组数据：
截至6月末，CFETS人民币汇率指数为95.02，较5月末贬值2.19%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为96.09和95.76，分别较5月末贬值2.39%和0.47%。但指数的走贬，放在英国“脱欧”导致国际汇市剧烈波动的背景下，可以看出人民币汇率波幅是远远小于其他货币的。
我们把时间拉长点，来看整一个上半年。6月30日，CFETS人民币汇率指数较上年末贬值5.86%，参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别较上年末贬值5.53%和3.12%。
CFETS人民币汇率指数上半年走出了这个图：
CFETS人民币汇率指数，最新报94.8800，年初到7月1日刚好跌满6个点。
央妈对这个走势的总结是“在保持基本稳定基础上的小幅贬值”，她特别强调人民币兑美元汇率中间价仍在按照“收盘汇率+一揽子货币汇率变化”的机制有序运行。
这里就有个问题，而且也是长久以来我相信很多人都最疑惑的一个问题。到底什么叫中间价定价机制？中间价是怎么来的？
简单来说，就是有一些银行是做市商，他们每天需要对汇率的中间价进行报价。报价的时候，需要考虑两个变量包括“ 4:30收盘汇率”和“ 一篮子货币汇率变化”。
总之，4:30的收盘价以及隔夜美元的走势是影响第二天人民币中间价两个重要因素。
而收盘价和隔夜美元的走势你是看得到的，差不离，所以，其实外汇交易员都可以估算出中间价。一旦中间价估算出来，今日人民币会波动到哪个地步，交易员心里是有数的。
这就是中间价定价的好处。
外资行资深人民币交易研究员“天一生水”就在他的专栏里，详细地描述了每天早上计算中间价主要有三个步骤：
1、计算三个货币篮子(交易中心，SDR和国际清算行)过去24小时保持不变所隐含的美元/人民币汇率。
2、将计算出来的隐含美元/人民币与上一个交易日中间价进行比较，算出变化点数。
3、将第二步计算出来的点差经过调节(为了反映供给和需求变化等因素或者过滤国际市场剧烈波动)后加回上一个交易日4:30收盘价后得到中间价报价。
那么就回到央妈的逻辑，中间价机制有序运行，这是保证人民币基本稳定的关键。
“你知道为什么每天关于人民币贬值的恐慌声音那么多，而我们无动于衷吗？那是因为机制比价格更重要。中间价定价机制相当于给你立规矩，它是透明的，告诉你听事情可能会坏到什么程度。现在人民币的贬值，跟年初的几次大贬值是完全不同的两个概念。2月以前，市场没有办法预测人民币的底在哪里，会不会一次性剧烈波动，一波动就恐慌，逼的央行要好几次大规模干预；现在我们有迹可循，跌到哪个区间我们有准备，而且也有应对的方式。”某沪上资深外汇交易员如此表述。
习惯了外媒一谈到我大人民币就是一派风声鹤唳，其实来自一线外汇交易员的真实感受会更理性。是的，上半年，人民币贬值很恐怖，下半年，有序贬值很牛气，强！
中国6月外汇储备单月增幅创逾一年之最，背后推手何在
今日晚间，中国央行(PBOC)公布的数据显示，中国6月外汇储备意外增加134.6亿美元，至3.2052万亿美元，单月增幅创下2015年4月以来之最。
央行同时公布，6月末官方储备资产中黄金储备为774.29亿美元，环比增加69.54亿美元；以盎司计，6月末黄金储备为5862万盎司，5月末为5814万盎司。此外，6月末基金组织储备头寸为104.43亿美元，较5月末的104.22亿美元增加0.21亿；特别提款权(SDR)为104.13亿美元，上月为104.41亿美元；其他储备资产为-2.73亿美元，5月末为5.71亿美元。
中国6月外汇储备的意外增加，背后的原因究竟是什么？我们一起来看下几大机构是如何分析的：
华侨银行：人民币贬值将影响7月外储
华侨银行经济学家谢栋铭表示，6月份外汇储备超预期增长可能只是一个短期现象，英国脱欧导致的人民币贬值对外储的影响预期更多体现在本月。6月外储上涨一方面可能和当月央行干预较少有关。另一方面，5月份中国当局出台了单边鼓励外债流入等措施开始见效，包括明确外资机构投资境内债市，在6月份一定程度上缓解了资本流出的压力。
招商宏观：关注被忽视的配置力量
6月外汇储备上升的原因主要有五个：
一是外汇市场和汇率的自发调整作用显现，央行干预外汇市场必要性降低。
二是，从一些领先指标看，英国脱欧黑天鹅事件对国内外汇市场的冲击尚未充分体现。
三是，境外长期机构投资者可能出于配置人民币资产的需要进入外汇市场购入了人民币，带来外储增加。
四是，汇率计值因素贡献100亿美元左右。6月日元升值6.7%，欧元兑美元贬值0.2%，多币种结构的外汇储备中非美元货币汇兑折算因素为6月外储正贡献约100亿美元。
五是，储备投资收益带来外储增加。外汇储备大部分是债券投资，过去经验来看，半年末、年末可能会有一部分投资收入。
另外，需要重视境外机构投资者配置人民币的力量，该因素有望在下半年不断发酵。此前多次提示，人民币正式加入SDR货币篮子、以及外汇和债券市场开放政策的推进，将带来国外长期投资者增加人民币资产配置需求，对中国外汇市场和债券市场都将产生显著的影响。
野村证券：中国6月外储数据可能推动内地和香港股市走高
中国良好的外汇储备数据料给短线交易员提供刺激题材。野村刘鸣镝预计，这反过来预计会使中国央行放心在7月降息以促进经济增长，在这样的预期推动下，中国内地和香港股市料将高开。
申万宏源宏观：外储回升脱欧影响暂未体现
英国脱欧导致人民币汇率承压，但资本外流持续收窄。6月下旬受到英国脱欧影响，新兴国家货币普遍承压，在岸人民币汇率也出现贬值。经测算，6月份汇兑损益部分外储下降了52亿美元，因此非汇兑损益部分外储上升实际上比数据看起来更高。之所以在人民币贬值的同时资本外流仍能收窄，一方面是因为市场情绪比较稳定，对人民币汇率也从原来单一盯住美元转为同时参考一篮子货币，“两条腿走路”；另一方面也是因为之前对美联储7月加息预期过满，现在得到修正。
人民币对一篮子货币整体保持稳定，SDR外储上升。在脱欧背景下，各主要货币相对人民币涨跌不一，其中英镑大跌，日元作为避险货币出现大涨，美元、欧元小涨。总体来看，人民币对一篮子货币仍保持稳定。但是，在经济下行背景下，人民币对一篮子货币中期仍将面临较大的贬值压力。
短期来看，一方面英国脱欧已成定局，但其溢出效应带来的不确定性，以及脱欧带来全球经济放缓的可能性，使全球风险偏好依旧偏低，新兴市场货币的压力仍较大。但另一方面，脱欧也进一步降低了7月美联储加息的概率。若本月确如我们预期的不加息，将有利于缓解人民币汇率的压力，对外储也将起到进一步的支撑作用。中长期看，我们维持年底人民币中间价在6.8左右的判断，预计四季度才是人民币汇率和外储压力最大的时点。
民生宏观：本币贬值压力可控央行应对更从容
民生宏观认为，外储连续两个月增加后掉头下降一个月再度回到增加(3月102亿美元、4月70亿、5月-279亿、6月135亿)，退欧冲击及后续不确定性会使得人民币短期内有一定贬值压力，但结售汇、贬值预期、进出口结售汇率等中微观基本面并未跟随恶化，情绪稳定，考虑到汇率两条腿走路的新逻辑，本轮贬值压力可控，央行应对更为从容。贬值只是“数据上的”，“基本面”相关数据及情绪并未恶化。
德国商业银行：中国外汇储备上升或主要归因于日元升值
德国商业银行高级经济学家周浩：外汇储备数据表明，中国有大量日元资产风险敞口；由于英国退欧导致资金流动寻求避险，日元在上个月上升7.3%。估计日元资产占中国外汇储备的10%左右。外汇储备的上升还表明，中国央行上月基本没有进行什么外汇干预。
(责任编辑：DF208)
最新留言